FPC 產(chǎn)值持續(xù)穩(wěn)定增長：FPC（柔性電路板）具有配線密度高、輕薄、可彎曲、可立體組裝的優(yōu)點(diǎn)，適用于小型化、輕量化和移動(dòng)要求的電子產(chǎn)品，有望在未來實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。一部智能手機(jī)大約需要10-15 片F(xiàn)PC，幾乎涉及到了所有的模塊，今年iPhone 新機(jī)有望繼續(xù)增加FPC 的使用量到18-20 片。此外，一輛汽車則需要100 片以上的FPC，其他電子產(chǎn)品上FPC 的使用量也有2-15 片不等的用量。未來隨著以智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備為主的消費(fèi)移動(dòng)電子產(chǎn)品持續(xù)朝小型化、輕薄化發(fā)展以及汽車自動(dòng)化、聯(lián)網(wǎng)化、電動(dòng)化發(fā)展推動(dòng)FPC 快速發(fā)展。據(jù)Prismark 預(yù)計(jì)，2021 年FPC 年產(chǎn)值將超過125 億美元，在PCB 中占比保持在20%以上。

　　終端產(chǎn)品創(chuàng)新催生FPC 新需求：1）智能手機(jī)創(chuàng)新功能將FPC 的使用推向新高度：全面屏?xí)r代的到來有望推動(dòng)手機(jī)模塊全產(chǎn)業(yè)鏈FPC 重新布局，柔性O(shè)LED 屏的廣泛應(yīng)用將極大拉動(dòng)具備柔性特點(diǎn)的FPC 需求，指紋識(shí)別全面滲透帶動(dòng)FPC 板需求提升，屏下指紋識(shí)別方案有望促使FPC 板朝超薄超窄雙層板發(fā)展，而無線充電對于FPC 線圈的需求也將大幅增加。2）汽車自動(dòng)化、聯(lián)網(wǎng)化、電動(dòng)化趨勢孕育FPC 市場新機(jī)會(huì)：汽車電子成本占比持續(xù)提升，為FPC 板帶來新的增長動(dòng)能，促進(jìn)FPC 產(chǎn)值大幅提高。3）可穿戴設(shè)備規(guī)模迅速擴(kuò)大，催生輕薄型FPC 需求：FPC 與可穿戴設(shè)備契合度高，可穿戴市場特別是VR/AR 技術(shù)的崛起，將使FPC 成為最大受益者之一。

　　國內(nèi)FPC 廠商加速崛起：中國大陸地區(qū)FPC 產(chǎn)值不斷上升，占全球比例已達(dá)到50%，從競爭格局來看，韓美日企業(yè)占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位，東山精密并購美國FPC 大廠MFLX，成為一流梯隊(duì)中唯一一家國內(nèi)的FPC 大廠。我們認(rèn)為，市場需求疊加產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移正面影響，在充足資金的支持下，本土企業(yè)逐漸向高端FPC 產(chǎn)品靠攏，有望快速躋身國際一流水平。從上游來看，F(xiàn)CCL（撓性覆銅板）占整個(gè)FPC 產(chǎn)品成本的40-50%左右，中國大陸以21%產(chǎn)值占比位居全球第三，同時(shí)FPC 加工工藝復(fù)雜，對設(shè)備要求既多又高，基本由國外壟斷。我國本土的材料和設(shè)備企業(yè)在國際競爭中正在尋求突破，未來隨著FPC上游產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化鏈條逐漸打通，將大大提升本土FPC 企業(yè)在成本端的競爭力。而從下游來看，iPhone 8 創(chuàng)新力度大，出貨前景樂觀，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)本土FPC廠商將直接受益，同時(shí)國產(chǎn)智能手機(jī)市場份額的持續(xù)提升也將正向傳導(dǎo)至國內(nèi)FPC 企業(yè)。

　　投資建議與投資標(biāo)的

　　消費(fèi)電子創(chuàng)新以及汽車電子市場的快速發(fā)展為FPC 孕育著廣闊的發(fā)展機(jī)會(huì)，國內(nèi)FPC 企業(yè)布局逐漸成熟，競爭力不斷增強(qiáng)，同時(shí)伴隨產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化趨勢的加深，我們看好國內(nèi)FPC 行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　建議關(guān)注國內(nèi)在FPC 領(lǐng)域大力布局并占據(jù)領(lǐng)先地位的企業(yè)，如深聯(lián)電路。